从挖矿起家到AI算力巨头的华丽转身
CoreWeave是个挺有意思的故事。2017年它叫大西洋加密公司。那时候就是个普通挖矿企业。专搞以太坊挖矿。说白了就是靠GPU跑算法赚钱。
2018年加密寒冬来了。别人抛售GPU。它却低价捡了不少二手卡。这波操作有点像"割韭菜"。但人家是反过来割。低价收别人的"韭菜"。
2019年改名CoreWeave。开始琢磨新路子。GPU不能只挖矿啊。得找新活干。结果2022年ChatGPT火了。AI算力需求暴增。它手里的GPU突然成了香饽饽。
说白了就是赶上了AI牛市。它转型专做AI算力租赁。简单说就是租GPU给别人跑AI模型。客户主要是微软、OpenAI这些大佬。微软一家就贡献了63%的营收。这叫单一客户依赖。风险有点大。
CoreWeave的"借债-买卡-出租"飞轮模式
CoreWeave玩的是个很骚的操作。就是"借债-买卡-出租"飞轮。听起来像AB贷套路。其实差不多。
它拿手里的GPU做抵押。借了129亿美元的债务。资产负债率高达92.66%。这杠杆加的。比花户还猛。说白了就是赌AI需求不会降温。
借来的钱干嘛？全砸去买英伟达最新GPU。特别是H100和GB200这些尖货。它跟英伟达关系铁。能比别人早5-8个月拿到新卡。
然后高价租给微软OpenAI。签的都是长期大单。跟OpenAI那个119亿美金协议。够它吃好几年。这叫锁定未来现金流。有点像买了个下蛋鸡。
有意思的是。英伟达既是它的供应商。又是它的客户。还持有它6.5%股份。这叫利益共同体。比亲兄弟还亲。
高增长背后的隐忧与风险
CoreWeave增长确实吓人。2022年才1600万营收。2024年飙到19亿。两年涨120倍。但净亏损也高达9亿。典型的"流血上市"。
它的风险可不少。最明显的是债务太高。129亿债务压顶。利息支出吓人。要是AI需求降温。可能瞬间被套牢。
还有对大客户依赖太重。微软一家占63%。万一微软自建算力中心。CoreWeave立马破位。这叫把鸡蛋放一个篮子里。
另外云巨头们也在发力。亚马逊AWS最近降价25%。价格战一开。CoreWeave毛利可能被压缩。它现在毛利率74%。看着很美。但能维持多久？
最令人担忧的是。它护城河其实不深。光有GPU不算技术壁垒。别人也能买。英伟达芯片也不是它独家。说白了就是个高级二房东。
普通投资者该不该追这个AI风口？
说实话。CoreWeave这种公司。普通散户玩不转。波动太大。上市三个月涨300%。然后可能洗盘。套牢一批追高的人。
在我看来。这公司更像是英伟达和微软博弈的棋子。英伟达想通过它削弱云巨头议价权。微软拿它当算力补充。但真要出事。最先被牺牲的就是它。
对咱小散来说。与其追这种高风险标的。不如关注稳健的资产配置。AI赛道确实火。但别踏空也别套牢。留点现金总没错。
有趣的是。它从挖矿转型算力租赁。反而抓住了更大风口。说明市场永远有机会。关键是你得及时调仓。别死守一个赛道。
最后提醒大家。投资要看基本面。别光听概念。CoreWeave虽然故事好。但高负债模式太脆弱。稍有不慎就会被割韭菜。建议大家分散投资。别把全部家当押在一个篮子里。毕竟市场没有免赔额。亏损得自己扛。
