2024年9月10日，A股市场展现韧性，三大指数集体反弹，创业板与深成指前期跌幅得以收复，CPO、充电桩及鸿蒙概念领涨，市场逾2600只股票上扬。债券市场方面，30年国债指数ETF（511130）表现亮眼，午盘呈现“V”型反转，涨幅达15个基点，成交额逼近20亿，换手率高达74.67%，市场交投活跃。近期，债券市场波动加剧，长端与短端利率配置成为焦点。尽管10年期国债利率降至2.1388%，30年期国债创新低至2.309%，但存单利率下行有限，流动性分层现象突出。市场分析指出，央行政策干预或限制长债利率进一步下跌，但国盛固收认为，监管调控难度加大，利率下行力量正在蓄积，实体经济疲软与广谱利率下行趋势共同推升长端利率的吸引力。
2024年9月10日A股三大指数集体翻红，此前创业板指、深成指均跌超1%，CPO、充电桩、鸿蒙等方向涨幅居前，两市超2600家个股上涨。
ETF方面，30年国债指数ETF（511130）午盘呈现“V”形走势，盘中上涨15个bp，成交额近20亿元，换手率74.67%，交投活跃。
近期，债市“多空交织”，突如其来的增量信息或预期频繁打断利率原本的运行趋势，经常性的反转行情也使波段交易变得愈发困难。因此，买长端还是短端，成为债市相对纠结的问题。有机构认为，从当前的曲线形态和票息水平来看，长端利率和存单仍具配置性价比。
过去的一周，债市整体走强，10Y国债再度向下突破此前“2.15%”关键点位，30Y国债创新低达到2.31%，并且下行趋势延续至昨日（9日）早盘。
qeubee数据显示，截至9月6日，10年国债和30年国债利率分别下行至2.1388%和2.309%，但是长端利率大幅下行的同时，存单利率下行幅度却较为有限，上周1年AAA存单基本持平于1.97%的高位，并未明显下降，R007也处于1.87%左右的相对高位，明显高于政策利率1.7%确定的中枢水平，流动性分层加剧。
不过，中泰证券指出，央行政策干预可能阻碍长债利率进一步下行。8月29日，央行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。9月5日，央行可能将部分“24续发特别国债01”卖给大行，为后续行卖债补充弹药。之后不排除央行直接在市场上卖出或是指导大行卖出长期限国债、做陡收益率曲线的可能性，利率下行可能仍然面临一定的约束。
但对于上述央行的可能性操作，国盛固收却认为，后续监管调控难度增加。
国盛固收表示，“为保持陡峭的收益率曲线，大行买入短债而卖出长债。但这种操作会使得市场机构资产更多的集中在长端和存单等资产，而大行资产更多集中在短端和存单。由于长债资产的缺少，后续调控难度增加。”因此，扭转长端利率和存单利率下行的趋势难度反而会增大。
因此，整体而言，国盛固收认为，利率下行力量在蓄积。一方面，实体经济在走弱，工业品价格近期下行，这需要更为宽松的货币政策来降低真实利率，缓解基本面下行压力；另一方面，广谱利率依然处于下行过程中，这将继续提升长端利率性价比。随着力量的蓄积，长债利率下行的可能性在上升。结合当前的曲线形态与利差，建议增配长端利率与存单。
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