债市八月“点刹”下的债基投资价值面面观 立秋以来的债市震感明显

立秋之后，债市经历了一轮明显的调整，被投资者戏称为“点刹”。这一波动主要源于央行关注度提升、资金面收紧、信用利差压缩及流动性挑战等多重因素。然而，支撑债市的基本面并未根本改变：经济数据支撑、资产配置需求及货币政策预期依然利好。长期视角下，债券市场展现出稳定回报特性，尤其是短债基金在过去18年中每年均实现正收益，且持有期限延长可显著提高正收益概率。因此，适时投资债基，特别是与个人风险偏好相匹配的产品，不失为一个稳健的选择。未来利率下行趋势预计持续，投资者应保持耐心，合理布局，以期在波动中寻获机遇。
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债市八月“点刹”下的债基投资价值面面观立秋以来的债市震感明显，放眼一路高歌而来的债牛行情，投资者形象地将近期波动称之为“点刹”。观察近期债市的波动，主要源自几方面因素共同作用：（1）8月以来，央行对债券市场的关注度进一步上升，市场主要围绕央行态度和监管政策进行交易，债市受事件性和外生性力量主导出现调整，观望情绪加大，成交量明显下滑。（2）8月国债、地方债发行提速、税期缴款、逆回购到期量相对较大以及前期MLF延期续做等因素造成了资金面的收敛，短期摩擦下的资金面偏紧使得债市情绪偏谨慎。（3）受到信用利差相对较低、资金面收敛、理财赎回等因素影响，以及近日成交量跌落带来的流动性缺乏，信用债在也出现“补跌”。尽管震感频频，但当前支撑债市的三条主线并未发生明显变化：（1）近期国内金融数据、经济数据等反映基本面仍对债市有支撑，除非出现大幅财政扩张等方向性变化，小幅政策扰动和数据波浪式运行不改大的逻辑方向。（2）资产荒背景下，机构欠配问题始终存在。供给端利率债增量和节奏已较为明确，信用市场延续收缩，市场供需结构对债市仍相对友好。（3）美联储9月降息在即，在当前国内稳增长压力有所增加、同时海外约束减弱的背景下，货币政策仍需维持“支持性立场”，政策利率仍有下调空间。从长期来看，对于债券市场仍然值得保持乐观。那么当前位置还适合买债基吗，会不会亏损？继续看数据说话。首先，由于票息的存在，投资债券在长期有望获得持续向上的回报。2004年至今，代表债券整体表现的中证全债指数实现了4.6%的年化收益率。而代表公募债券型基金整体走势的万得债券型基金指数年化收益率可达5.6%。我国债市向来“熊短牛长”，短期扰动不改长期“画线”走势。其次，回测06年至今的18年间，短期纯债型基金指数年度涨幅全部为正。即使是在股债双杀的2013年、2018年，以及债市表现欠佳的2017年，短债基金仍然斩获了正收益。最后，用过去10年的数据进行滚动测算，坚持持有短债基金1年及以上、持有中长期纯债型基金2年及以上，即可实现100%的正收益占比，数据明显好于风险水平更高的权益型基金，同时取得与风险水平相匹配的平均收益率。总得来说，投资适合自己的债基，什么时候都不晚。未来利率下行仍有空间，央行前不久降息也是在引导利率下行，只是这个过程应该是有节奏的、合理的，而不是“疯狂的”，当预期过于一致的时候，需要降温和调控，投资者不妨保持耐心。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。市场有风险，投资需谨慎。