站在2500美元关口上方：降息“前夕”的黄金审视 当前，一边是

站在2500美元的历史高位，黄金再次成为全球投资者瞩目的焦点。美联储降息预期的升温与中东地缘政治风险的加剧，共同推升了金价至新高。回顾过去二十年，黄金市场的繁荣往往始于加息周期的尾声，终于经济复苏或货币政策紧缩，而当下，随着全球市场对美联储降息的期待，黄金似乎正处于新一轮上涨周期的起点。本文将深入探讨黄金的投资价值，在全球不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的角色愈发凸显，其长期上涨的逻辑仍然稳固。尽管金价短期波动受多种因素影响，但从长期来看，黄金在大类资产配置中的地位不可替代，为投资者提供了抵御通胀和地缘政治风险的有效工具。

站在2500美元关口上方：降息“前夕”的黄金审视当前，一边是美联储降息预期进一步升温，一边是中东地缘局势的风险频发，国际金价再创新高。站在2500美元关口上方，作为居民大类资产配置的重要一环，对于黄金的投资价值我们该有怎样的认知？复盘近20年的黄金走势可以发现，黄金的行情往往始于加息结束，终于货币收紧或是经济复苏，如2006年末、2018年末的加息末期，黄金价格均开启了大的上涨周期且行情一直走到降息后期。每一轮黄金牛市的助推因素都与其时代脉络紧密相扣、各有不同。资金对美联储降息预期的抢跑、对于宽松周期的期待时常成为黄金行情上涨的催化。当下，全球市场正密切关注美联储主席鲍威尔本周五在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表的讲话，对降息预期的强化值得期待。降息周期一旦开启，金价大概率震荡上涨，只有三种情形下，金价会下跌：1) 经济重新复苏/持续强势，金价震荡下行；2) 经济持续下行/衰退期间，投资者收缩投资组合或者筹措流动性会导致金价短暂下跌；如果严重引发流动性危机，金价回撤幅度较大，但走势均为Ｖ型反转；3) 重要买家的持续抛售（如1989年开启的全球央行持续抛售）上述第一、三种情形均为小概率事件，第二种情形有可能发生，但黄金均为 V 字型走势，并非单边下行。全球当前叙事底色下的“大趋势”不变，美国债务问题积重难返，地缘政治事件频发，逆全球化与去美元化格局或进一步深化，或推动全球央行继续增持黄金，金价长期上涨的逻辑仍在。作为居民大类资产配置的重要一环，经历了上涨后，黄金本身的收益风险特征并没有改变，由于黄金可以对抗通胀和地缘政治风险的特性，以及与股票、债券、大宗商品等其他大类资产走势的低相关性，这保证了其在大类资产配置中的价值依然突出。兴业证券通过研究发现，理论上低风险偏好组合最优黄金添加比例在1%-2%，中风险偏好组合最优黄金配置比例为10%-17%，通常的仓位占比在5-10%即可。投资者可以关注黄金相关的主题基金—例如黄金股ETF或黄金ETF，但在市场行情火热时，也需要保持理性投资的原则，避免为高溢价付费。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。市场有风险，投资需谨慎。