近日，美利坚国公布的七月消费者物价指数(CPI)年报增速降至近三年低点，引发市场广泛关注。尽管这一数据并未显著改变联邦储备系统九月策略转向的预期，但美元指数应声上涨，COMEX黄金价格则大幅下跌。市场普遍关注美联储主席鲍威尔将如何解读这一最新数据，以及它对货币政策的影响。CPI数据显示，七月CPI月增速度略高于前月，年增速度降至2.9%，为2021年三月以来最低。核心CPI年增3.2%，月增0.2%，符合市场预期。BK资产管理宏观策略师施罗斯伯格指出，市场对增长指标的关注度增加，物价数据若符合或优于预期，降息定价不会有大变动，但意外攀升将引起市场担忧。值得注意的是，房租月率再次上升，给物价前景带来不确定性。在下月美联储决议前，还有两份关键物价报告待发布，分别为七月PCE和八月CPI。克利夫兰联储的通胀模型显示，核心通胀月率仍面临上行压力，实现中期目标的道路可能放缓。经济学家们认为，新CPI报告中的隐忧需要更多数据来澄清，未来可能出现上行风险，这可能导致美联储在第四季度才考虑降息。下周举行的杰克逊霍尔全球央行研讨会将成为焦点，市场预计鲍威尔将在此为九月降息做铺垫，可能采取“主动”而非“被动”的降息态度，以确定货币政策方向。即将到来的劳工数据也将是决定降息幅度的关键因素。
小编建议：美国七月CPI数据引发市场波动，美元走强，黄金下跌。虽然该数据未显著改变美联储九月策略预期，但市场密切关注美联储主席鲍威尔对此的解读及其对货币政策的影响。CPI数据符合预期，但房租上升带来不确定性。未来物价报告和劳工数据将是关键，市场预测鲍威尔将在全球央行研讨会上为降息做铺垫，劳工数据将影响降息幅度。
时维周三，天际初露曙光，美利坚国公布一通胀之报，举世瞩目。七月之消费者物价指数（CPI），其年增之速，竟降至近三年之谷底，市场哗然。然，此讯一出，联储九月之策略转向之预期，竟未有大动，唯天平微倾，向传统之二十五基点而去。
美元指数闻讯，自日内低谷振翅而起，涨幅逾零点四成；而纽约商品交易所之COMEX黄金，则如断崖坠水，跌幅超出一成。世人皆瞩，联储之主鲍威尔，将于下周如何论此新数，成众矢之的。观此CPI之报，亮点虽不显赫，却亦有其意。七月CPI月增二厘，较六月之速稍快；年增二点九成，乃自二零二一年三月以降之最低。若去食品、能源之波动项，核心CPI亦增三点二成，月增二厘，恰合众望。BK资产管理之宏观策略师施罗斯伯格谓第一财经曰：“市场自八月之初，已历衰退之惧，故对增长之指标，尤为关切。物价若符合预期，或稍优于预期，降息之定价难有大变；反之，若意外攀升，则市场必生忧虑。今日之况，正属前者。”
尤值一提者，房租月率之再升，为物价前景添一抹不确定之云。麦格理加拿大经济主管多伊尔书云：“此报不似六月之利反通胀，然总体而言，更坚趋势未变之论。为联储添一证，证第一季度之通胀回升，实为暂象，已转而下。”至下月联储决议之前，尚有两物价之报待呈FOMC，乃七月PCE与八月CPI也。克利夫兰联储之通胀模型Inflation Nowcasting示，核心通胀月率仍面上行之压，迈向二成中期目标之路，或趋缓矣。斯蒂夫金融之经济学家亨德森言，新CPI报中隐忧犹存，需待更多数据以明。若未来见上行之险，不排除四季度方见联储降息之可能。凯投宏观首席经济学家阿什沃斯亦云：“七月CPI报，略为鼓舞人心，然亦未显价格压力正急剧下降，足以证需更大幅度之降息，即五十基点。”至于鲍威尔如何为降息铺路，世人皆翘首以盼。下周四至周六，杰克逊霍尔全球央行研讨会将启。历史之鉴，联储多借此场合，布重要政策框架之变或立场之号。
华尔街众议纷纷，皆言鲍威尔将于会上，为九月降息作铺垫。Evercore ISI副主席古哈谓客户曰：“鲍威尔或将以‘主动’而非‘被动’降息之态，为货币宽松政策定调。”七月非农之报，已引衰退之忧，下份报告则定于九月六日出炉。古哈续言：“此乃以劳工数据为先之联储，非通胀数据。即将揭晓之劳工数据，将定降息之力度。”
芝加哥商品交易所FedWatch之定价，已显投资者对九月降息五十基点之押注几尽放弃，大幅降息之可能性，约有四成。前堪萨斯联储主席乔治亦言，二十五基点之模式，乃现阶段之最佳选择。Global X投资策略主管赫尔夫施泰因则预，随CPI时隔三年重返三成之下，鲍威尔或于杰克逊霍尔宣布胜利在望，并力说市场，信九月将降息二十五基点。
古哈更于报告中，预测最新非农之影响。若八月就业之报优于上月，联储或于年内余三次会议中，连续降息二十五基点；若就业数据续呈疲软之势，则九月与十一月或各降息五十基点；若数据示劳动力市场崩溃，则联储或于十二月前，降息二百至二百五十基点。此等预测，犹如古之智者，观天象以测人事，引人深思。
