在本周的投资展望中，多个行业展现出强劲的增长潜力与投资价值，值得关注。机械行业，尤其是铁路装备和工程机械领域，正受益于顺周期景气复苏，展现出内外需同步回暖的良好势头；大宗品与金属市场，黄金、铜与铝的价格走势稳健，其中黄金受地缘政治影响有望持续上行，而铜与铝则因基本面支撑呈现企稳回升迹象；电力设备行业，受益于电力改革深化，主网建设和新能源设备出口成为两大投资亮点；医药行业，创新药企业业绩亮眼，叠加政策利好与海外流动性变化，行业景气度持续提升，特别是院内药品器械销售增速显著；风电行业，海外订单需求旺盛，为板块增长注入强劲动力。综合来看，上述行业在政策环境、市场需求及技术进步的共同推动下，展现出广阔的发展前景和投资机遇。
本周重点推荐：受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革的电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。
医药：从已披露中报看，创新药企业整体业绩向好趋势明显，百济神州、和黄药业、信达生物等部分药企核心品种销售表现亮丽。上半年以来，创新药鼓励政策陆续落地，此时叠加业绩改善，同时考虑海外流动性变化趋势，我们认为创新药板块有望继续得到市场重视，出海授权和重磅创新将是最大的投资催化剂。同时，从业绩表现和景气度趋势看，下半年医药特别是院内药品器械增速复苏趋势明显，EPS增速改善是另一个医药板块投资的重要亮点，建议继续关注药品、器械、服务领域的景气度回升机会。
大宗&贵金属：【黄金】目前套息交易逆转的压力缓和，市场对9月降息50bp的激进预期有所修正，但完全预期9月降息，加之地缘政治波动不断，金价有望继续修复。【铜】基本面有支撑，铜价逐渐筑底，关注企稳回升机会。【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。
能源金属：【锑】目前库存水平仍然较低，锑“硬短缺”局面持续，且矿山资源集中度较高，在8月光伏排产有回升预期且欧洲夏休结束，阻燃剂传统旺季8-10月备货需求亦有望边际增加，我们仍然看好锑第二波上涨机会。【稀土】行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申底部布局机会。
机械：看好铁路装备/工程机械，关注科学仪器。【铁路装备】铁路装备需求持续复苏，重点关注轨交车辆龙头中国中车。【工程机械】工程机械内需装挖延续复苏态势，出口降幅明显收窄，板块有望内外共振。【科学仪器】教育领域科研设备“以旧换新”政策持续推进，关注板块三季度投资机会。
电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。电力设备重点关注：1）大规模高比例新能源外送攻坚行动，优化加强电网主网架：提高在运输电通道新能源电量占比、开展新增输电通道先进技术应用；2）配电网高质量发展行动：很好地衔接《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》；3）需求侧协同能力提升行动：开展典型地区高比例需求侧响应；利用源荷储资源建设一批虚拟电厂。
风电：持续关注海风产业链。辽宁省“十四五”海上风电规划获得批准，沿海省份十五五海风规划逐步清晰，海风装机中枢有望上行，我们预计“十五五”国内海风年新增装机中枢将达20GW+。此外明阳智能签约意大利2.8GW漂浮式海风项目。全球海风推进加速，关注技术、成本领先，交付能力优秀企业的出海机会。
总量研究
《CPI超预期，持续性如何？》
《A股何以走出“独立行情”？中报业绩又该怎样交易？》
新能源&汽车
《汽车周报：S9带动华为新车周期再起，低空机器人持续发力》
《电新周报：再议光储普涨的可持续性及底部推荐重申，电网顶层设计再明确》
科技&制造
《信息技术产业行业月报：AI已为海外云厂商贡献业绩，看好技术发展带来的产业机会》
《机械行业周报：看好铁路装备、工程机械，关注科学仪器景气度回升》
周期
《地产行业周报：上海土拍楼面价创新高，各地收储有望加速》
《大宗&贵金属周报：黄金股估值有望修复，铜铝筑底企稳》
《能源金属周报：继续看好锑价二轮上涨，关注钼去库加速、稀土进口走弱》
《交运行业周报：“久洋隆”轮首航仪式完成，国泰航空2024H1明显盈利》
《化工行业周报：海外市场巨幅波动，巴斯夫不可抗力》
《公用事业行业周报：火电机组节能改造的现状如何？》
消费&医药
《食品饮料行业周报：正值业绩窗口期，推荐围绕兑现度及经营逻辑布局》
《农林牧渔行业周报：猪价再创新高，关注养殖板块投资机会》
《医药行业周报：创新药表现亮丽值得重视，同时关注下半年院内业绩复苏》
《轻工行业周报：NJOY新型烟草24Q2表现优异，纸浆外盘报价显著下降》
周报导读
总量研究
《CPI超预期，持续性如何？》
【宏观陈达飞】①CPI超预期上涨，食品、非食品均有所支撑。7月，CPI同比涨幅扩大0.3个百分点至0.5%、其中，食品涨价与部分商品供给压力缓和等有关，例如，部分地区高温多雨下，鲜菜、鸡蛋合计影响CPI环比上涨0.2个百分点、占CPI总涨幅4成左右。非食品受假期服务涨价支撑，原油链涨价相关影响也有所体现。②往后来看，高温多雨等对部分食品供给的阶段性影响多为脉冲式、持续性还待跟踪，除供给端冲击外，反映内需变化的核心CPI同比较上月收窄0.2个百分点至0.4%、虽受基数拖累，但一定程度上也反映内需尚待进一步修复，对价格弹性的支撑也需再观察。
风险提示：政策落地效果不及预期。
《A股何以走出“独立行情”？中报业绩又该怎样交易？》
【策略张弛】维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类高股息；④中报业绩驱动行业。
扩散策略包括：（1）大宗品仅保留“黄金”。（2）创新药静待美国失业率突破“4.2%”以上，将受益于美债利率趋势性下降。（3）高股息叠加“负债端”修复逻辑：银行、公用事业、通信、交运、环保、船舶等。（4）考虑到8月启动连续降息概率较大，业绩驱动影响或被放大，额外关注：电子、商用车和机械等反弹机会。
风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。
新能源&汽车
《汽车周报：S9带动华为新车周期再起，低空机器人持续发力》
【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，比亚迪。本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。
《电新周报：再议光储普涨的可持续性及底部推荐重申，电网顶层设计再明确》
【光储姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。组件8-9月排产持续环增能见度提升，同时上游硅料、玻璃等环节减产力度持续加大，既是短期基本面拐点，也是中期做多信号；光储板块多重底部信号清晰，尽管主链基本面大右侧确实未到，但逆变器、辅材等环节已经/正在逐步走向右侧，后续潜在积极催化因素丰富，再次建议逐步加大布局力度。
【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。持续关注海风产业链。辽宁省“十四五”海上风电规划获得批准，沿海省份十五五海风规划逐步清晰，海风装机中枢有望上行，我们预计“十五五”国内海风年新增装机中枢将达20GW+。此外明阳智能签约意大利2.8GW漂浮式海风项目。全球海风推进加速，关注技术、成本领先，交付能力优秀企业的出海机会。
【电网姚遥】核心推荐组合明阳电气，思源电气，三星医疗，许继电气，平高电气。电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。电力设备重点关注：1）大规模高比例新能源外送攻坚行动，优化加强电网主网架：提高在运输电通道新能源电量占比、开展新增输电通道先进技术应用；2）配电网高质量发展行动：很好地衔接《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》；3）需求侧协同能力提升行动：开展典型地区高比例需求侧响应；利用源荷储资源建设一批虚拟电厂。
【氢能&燃料电池】核心推荐组合吉电股份，中集安瑞科，富瑞特装，华光环能，辉丰股份。板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
科技&制造
《信息技术产业月报：AI已为海外云厂商贡献业绩，看好技术发展带来的产业机会》
【电子樊志远】推荐关注立讯精密，水晶光电，北方华创，中微公司，沪电股份。1）台积电7月营收超预期；2）云厂商 Q2 资本开支乐观；3）英伟达GB200延后不改向好趋势；4）苹果Q2收入同增5%；5）AMD上调全年AI芯片销售额指引。我们认为AI硬件延续向好趋势，电子进入三季度拉货旺季，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看消费电子创新/需求复苏、自主可控及好 AI 驱动受益产业链。
【计算机孟灿】推荐关注海康威视，德赛西威，中望软件，税友股份，千方科技。关于AI，我们认为：1）中国企业的机会在于国产替代，变数在于明后年随着宏观环境变化、AI相关Capex支出进一步扩张，占经营现金流比重的提升可能会影响到回购、分红能力，从而可能带来投入端强度的约束及节奏的相机决策。2）从落地应用变现的角度看，目前趋势不错的一是云业务与AI的结合，二是端侧与AI的结合，三是B端企服类的工作流/知识库管理、搜索、数据服务等。
【通信张真桢】推荐关注英维克。关注AI服务器&液冷。【AI服务器】行业需求端稳固，北美资本开支上行，AI技术落地加快。B100设计缺陷对光模块出货影响可控，可通过H100芯片或转接订单等措施进行补救，对光模块出货指引没有显著影响。GB200设计变更在验证调整时间范围内，1.6T光模块出货量目前未受影响。【液冷】液冷需求+渗透率有望持续提升，建议关注服务器/数据中心液冷龙头厂商英维克。
【传媒互联网陈泽敏】推荐关注万达电影，恺英网络，腾讯控股，哔哩哔哩。关注AI&游戏。【AI】看好AI技术、产业发展带来的机会。相关标的今年跌幅较大，风险偏好提升时有望迎来反弹机会。24年中报即将密集发布，关注业绩落地情况，及游戏板块龙头及边际向上标的。【游戏】监管持续释放积极信号，我们认为目前游戏市场基本已进入存量竞争时代，龙头公司（包括细分赛道龙头）优势或进一步凸显。建议关注具备α优势或业绩边际向上的标的。
风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。
《机械行业周报：看好铁路装备、工程机械，关注科学仪器景气度回升》
【机械满在朋】核心推荐组合：中国中车，三一重工，徐工机械，中联重科，柳工。看好铁路装备/工程机械，关注科学仪器。【铁路装备】铁路装备需求持续复苏，重点关注轨交车辆龙头中国中车。【工程机械】工程机械内需装挖延续复苏态势，出口降幅明显收窄，板块有望内外共振。【科学仪器】教育领域科研设备“以旧换新”政策持续推进，关注板块三季度投资机会。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
周期
《地产行业周报：上海土拍楼面价创新高，各地收储有望加速》
【地产方鹏】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。当前地产行情主要围绕政策博弈展开，从对于未来的政策预期来看，进入淡季以来，市场热度逐渐下降，新政效果逐渐褪去，销售基本面弱势下，政策放松预期或进一步增强；从已有政策来看，多地已陆续开展收储，后续中央层面针对收储出台的资金支持、可操作性细则仍值得期待。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
《大宗&贵金属周报：黄金股估值有望修复，铜铝筑底企稳》
【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，山金国际，紫金矿业，中国铝业。关注黄金/铜/铝。【黄金】目前套息交易逆转的压力缓和，市场对9月降息50bp的激进预期有所修正，但完全预期9月降息，加之地缘政治波动不断，金价有望继续修复。【铜】基本面有支撑，铜价逐渐筑底，关注企稳回升机会。【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《能源金属周报：继续看好锑价二轮上涨，关注钼去库加速、稀土进口走弱》
【金属李超】推荐关注湖南黄金，华钰矿业，北方稀土。持续关注锑&稀土。【锑】目前库存水平仍然较低，锑“硬短缺”局面持续，且矿山资源集中度较高，在8月光伏排产有回升预期且欧洲夏休结束，阻燃剂传统旺季8-10月备货需求亦有望边际增加，我们仍然看好锑第二波上涨机会。【稀土】行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申底部布局机会。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
《交运行业周报：“久洋隆”轮首航仪式完成，国泰航空2024H1明显盈利》
【交运郑树明】推荐关注中石化冠德，深圳国际，中通快递，兴通股份，中远海能。本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险
《化工行业周报：海外市场巨幅波动，巴斯夫不可抗力》
【化工陈屹】推荐关注万华化学，宝丰能源，龙佰集团，国瓷材料。当下可能还处于混沌状态，建议防守为主；市场也担心油价风险，当下无法证伪，但若油价风险一次出清，板块反而可以超配。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《公用事业行业周报：火电机组节能改造的现状如何？》
【公用事业团队】推荐关注浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源。持续关注火电/水电/核电。【火电】关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。【水电】关注水电运营商龙头长江电力。【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。
风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。
医药&消费
《食品饮料行业周报：正值业绩窗口期，推荐围绕兑现度及经营逻辑布局》
【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，伊利股份，劲仔食品。持续关注白酒&大众品。1）白酒：从基本面的角度看，近期飞天茅台批价表现强势，但市场对白酒双节动销表现、价格表现、后续业绩兑现预期等担忧并未有明显改善。低预期下仍建议把握板块低位配置性价比，短期预计内需改善思路的市场关注仍存、自上而下对政策的期许仍存，白酒自身基本面反馈在由淡转旺过程中会少有边际风险。2）大众品：休闲食品关注估值调整到位、旺季有望借助渠道和单品优势超预期的标的；调味品多数企业库存环比有下降趋势，关注边际改善；软饮料仍看好具备渠道、品牌、性价比优势的龙头，跑马圈地享受行业扩容红利。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：猪价再创新高，关注养殖板块投资机会》
【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，华统股份，新五丰，巨星农牧。持续关注猪。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
《医药行业周报：创新药表现亮丽值得重视，同时关注下半年院内业绩复苏》
【医药袁维】推荐关注科伦博泰，特宝生物，人福医药，信达生物，新产业。从已披露中报看，创新药企业整体业绩向好趋势明显，百济神州、和黄药业、信达生物等部分药企核心品种销售表现亮丽。上半年以来，创新药鼓励政策陆续落地，此时叠加业绩改善，同时考虑海外流动性变化趋势，我们认为创新药板块有望继续得到市场重视，出海授权和重磅创新将是最大的投资催化剂。同时，从业绩表现和景气度趋势看，下半年医药特别是院内药品器械增速复苏趋势明显，EPS增速改善是另一个医药板块投资的重要亮点，建议继续关注药品、器械、服务领域的景气度回升机会。
风险提示：医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。
《轻工行业周报：NJOY新型烟草24Q2表现优异，纸浆外盘报价显著下降》
【轻工张杨桓】推荐关注裕同科技，索菲亚，顾家家居。关注包装纸&家居。【包装纸】AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，3C电子包装产业链龙头有望充分受益。【家居】后续家居板块业绩端较难出现加速下滑状态，整体来看，目前阶段已无需过度悲观。
风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
